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          互联网金融:大数据时代的小微融资创新(二)
          未知 admin 2014-01-04 点击:
          互联网金融是传统金融与现代信息网络技术紧密结合从而形成的一种新型金融模式,是以计算机网络技术为基础的金融活动与相关机制的总称。金融业与互联网之间的深度互联,为其带来核心的创新在于可利用互联网特有的低成本信息媒介与“大数据”资源优势,为客户带来完全不同于“水泥外壳”模式的非接触式金融服务的全新体验。互联网金融的发展,将在信息基本对称、交易成本低的网络金融市场中重建公平、平等的竞争新秩序。
           
          小微企业群体一直是互联网金融的主要客户。相比传统金融机构,以灵活、便捷、低成本为特征的互联网金融的服务模式与产品设计更加匹配于小微企业融资需求;凭借“大数据”应用,互联网金融机构在掌控客户方面更具优势,所以更适于开展小微金融业务。因此,长期挣扎于传统金融体系的夹缝中的小微企业,有望能够借助互联网金融这一新兴产业的帮助获取久违的成长动力。
           
          模式之二:以宜信为代表提供融资中介服务的 P2P 模式
           
          P2P(Peer to Peer)模式又名“人人贷”,即有资金与投资想法的个人,通过中介机构牵线搭桥,使用信用贷款的方式将资金贷给其他有借款需求的人。其中,中介机构负责对借款方的经济效益、发展前景等情况进行详细的考察,为双方提供一个安全的交易平台,并收取账户管理费和服务费等。P2P模式的显著特点在于信息公开,直接透明,网络公司只提供平台,放款人可对不同贷款人的资信进行评估与甄别,贷款人与放款人一对一地了解对方的基本信息,双方商定贷款利率,然后直接签署借款合同。同时,门槛较低、渠道成本低给予每个资金需求者和提供者得以参与的机会,令社会闲散资金得以有效利用,真正开启了“大众金融”时代。
           
          P2P借贷是互联网生态下信用中介作用弱化所形成的高效资金对接模式。传统的银行、投资理财等机构的核心任务是集合投资人的资金,再遴选项目或借款人,赚取投资收益或利息差,过程中间投资人与借款人并不直接接触,因此形式上属于间接金融。而P2P模式下的中介平台与银行类信用中介完全不同,它打通了投资人与借款人之间的壁垒,令他们在互联网平台上直接交易,属于直接金融。这种直接金融形式有利于小微企业融资。一方面,传统的信贷中介在最大化自身投资收益的激励下会向借款人收取高利息,P2P模式弱化信用中介功能之后可以显著降低小微企业的融资成本;另一方面,在保证线上信息充分、真实、可靠的基础上,投资人与借款人之间的信息基本对称,交互成本较低,各种金额、期限与利率的信贷产品均有挂牌,因此小微企业更容易获取宝贵的信贷资源,特别是小微企业融资中占比最大的流动性资金需求能得到有效契合。
           
          中国的P2P机构于近几年刚刚起步,发展尚不成熟。根据中介功能的强弱,现有的P2P机构可划分为简单中介与理财式中介两种类型。其中,简单中介属于典型的撮合平台式P2P,而理财式中介则在信贷投向、投资人选择、利率制定等方面起到更大的作用。 
           
          (一)简单中介与理财式中介
           
          简单中介型P2P平台,采取纯线上借贷交易,根据借贷双方上传的资料进行身份认证与信用审核,并不采用面对面交流的考察形式,此类P2P的典型代表是拍拍贷与人人贷。投资人采取投标形式参与放款,投标前需缴纳保证金;借款人无须担保和抵押。其操作流程是:借款人发布借款信息,把自己的借款原因、借款金额、预期年利率、借款期限列出并给出最高利率,投资人参与竞标,利率低者中标。一般多个投资人各出借很小额的资金给一个借款人,以分散风险。网页上会有该借款人借款进度以及完成投标笔数的显示。如果资金筹措期内,投标资金总额达到借款人的需求,则他此次的借款宣告成功,贷后借款人必须按月向放款人还本付息,否则会被降低信用等级与授信额度;若未能在规定期限内筹到所需资金,该项借款计划则流标。利率决定方面,除去完全由供求双方自主决定的形式外,一些P2P机构采取根据信用评级结果制定分档固定利率的模式,以防止借贷双方盲目定价。
           
           
          简单中介型P2P贯彻了P2P模式的基本思想,按照完全市场化的资金供求撮合方式组织信贷资源的分配,但是在中国现在的市场状况与社会环境中,这种引进的成熟模式存在水土不服。
           
          首先,由于P2P机构仅仅负责提供交易平台,审定借款方信用资质,而所有信用风险全部由投资人自行承担,同时贷款无抵押无担保也增加了投资人的担忧,所以简单中介下单个投资人的出资金额较小,出于控制风险的考虑P2P机构也严格限制单个借款人的授信上限,这样就导致此类P2P模式最适用于个人的资金需求。然而在中国信贷市场中小微企业是借款主力,拍拍贷的平台上81%的借款目的是“经营周转”,但是简单中介型P2P提供的资金量过小,与小微企业的需求无法对接。
           
          其次,中国征信体系不健全、不联网公开共享,各类对信用评估有重要作用的公共数据信息尚未公开,仅仅依靠借款人提供的信息,无法充分验证其真实性,如果完全由投资人自行选择项目,将会令其面临信息不对称导致的巨大信用风险。
           
          再次,简单中介型P2P机构的利润大部分来源于管理费用,但是由于公众对P2P存在的风险尚有忌惮,小微企业客户的拓展仍无法有效打开局面,因此短期内业务量不能放量上涨,P2P机构将面临巨大的经营压力。
           
          综合以上多种因素,中国P2P领域出现了从简单中介向理财式中介转变的趋势。理财式中介模式下,P2P机构强化了信用中介的功能,采用资金池的理念代替投资人管理资金、选择资产项目。理财模式不仅解决了筹集大额资金、对接小微企业需求的问题,并且帮助投资者分担了信用风险、取得了投资者的信任,更重要的是通过收取投资收益分成,为P2P机构开辟了新的获利途径,有利于 P2P 业务的拓展。理财式中介的典型企业是宜信公司。
           
          宜信采用线上申报贷款意向与线下审核相结合的运营模式,全程掌控信贷交易细节。宜信提前放款给需要借款的用户,再把获得的债权进行拆分,组合打包成固定收益类产品,利率由宜信根据其信用审核决定。当投资者决定放款,宜信为其在借款申请人中挑选借款人——也就是选择合适的固定收益类产品。可见,宜信模式的核心就是信贷中介主导的债权转让。投资人如接受债权,每月可动态了解每一笔债权的偿还、收益等信息,并定期得到所还本金和利息。宜信的发展类似于第三方理财机构,无论从机构设置还是业务模式,已经与简单中介型P2P有了本质差异。宜信在平均单笔贷款金额上已超过 10万元,较拍拍贷等公司单笔 3000~10000元有了大幅增长。
           
           
          (二)问题与风险  
           
          与国外成熟P2P的发展状况相比,现阶段中国P2P模式还存在很多致命缺陷,突出表现在风险防控方面。特别是中国社会信用体系尚未成型,使得严重依赖其生存的P2P企业举步维艰。同时,对P2P行业进行规范与监管的法律政策迟迟未出台,P2P企业的业务创新承担了巨大政策风险,他们的成长也可能因过于盲目而偏离了良性发展的主线。
           
          1 借款人的欺诈与违约的成本较低
           
          多数P2P机构照搬国外经验,完全依赖对借款人提交的信息进行的线上信用审核,然而中国整体信用体系与诚信约束机制欠缺,诸如借款用途、借款人身份、工作收入等信息无法得到完善的查证,因此借款人有很强的欺诈动机,所提交的信息与数据的真实性完全无法得到保障。同时,P2P自己承担信用评级工作,有激励不相容的因素存在:P2P机构发展的初期,为迅速拓展业务,对借款人的审核有可能比较放松。国外P2P机构普遍将对借款人的评级工作外包给市场认可的评级公司,这样既避免了审查放松的问题,也令信用审核更加专业,将风险有效地分散出去。中国信用评级市场同样刚刚开始起步,P2P机构还无法寻求与专业评级公司的合作。因此,信息欺诈的可能存在使P2P 公司信用评级的可信任度备受质疑,虚假信息的累积相应带来信用风险的聚集。
           
          除去欺诈成本较低以外,借款人的违约成本同样很低。国外P2P机构的借款人不敢轻易违约,因为征信系统较完善,社会征信体系全部联网公开,一旦借款人在P2P业务中违约,不良信用记录会被所有金融机构共享,包括商业银行、证券机构在内的所有金融中介都会下调其信用评级,该借款人再也无法顺利地从其他金融机构获取信用支持。然而国内的信用信息尚未实现联网公开共享,因此借款人通过自己的信用交易行为“生产”的信用记录,仅仅使得为其服务的P2P机构有制约其行为的依据,而脱离了这个体系之后该借款人完全可以再创造新的信用记录,不受以前违约行为的影响。可见,在中国信用环境下,借款人的违约成本非常低,借款人有激励在最初几笔小额借款上创造良好的还款记录,从而迅速提高信用等级与授信额度,之后在大额借款中一次性违约,然后转换一家P2P公司如法炮制。这种体制性套利存在的可能性令中国现行P2P模式暴露出严重的安全性漏洞。
           
          2 投资人权益缺乏保障,在风险集中爆发时易遭受严重损失 
           
          在投资人权益保护方面,国外成熟P2P模式采取的是为贷款投保的模式,将风险转让给专业保险机构。相比之下,中国的拍拍贷公司仅在特定的苛刻条件下支付客户的损失差额。尽管宜信公司在每笔成交贷款的总服务费中提取相当于总贷款金额2%的风险补偿基金,用于对出借人进行补偿,但是该基金并不是用来覆盖坏账风险的,而是对出借人提供的一项增值服务。可见,中国现行的P2P模式尚未在投资人权益保护方面有足够的投入。加之借款人一方欺诈与违约的成本较低,在经济整体下行、居民与企业的收入与还款能力受到较大影响的情况下,极易出现信用风险的集中爆发。由于没有完善的投资人权益保护机制,风险爆发带来的损失将全部由投资人承担,不仅会使投资人血本无归,还会造成极为恶劣的社会影响。银行类金融机构在风险爆发时可以组织对抵押资产的清收与拍卖,一定程度上弥补损失,相比而言P2P机构在损失弥补方面缺乏有效手段。另一方面,由于投资人权益缺乏保障,投资人的安全感不足,为了吸引资金,P2P倾向于抬高贷款利率。高利率客观上起到了筛选高风险项目的作用,这样增加了投资人面临的信用风险。
           
          3 监管政策不明朗,企业成长受限
           
          国内尚缺乏专门对P2P,乃至互联网金融行业进行监管的专门法律,甚至对自然人之间借贷进行规范的《借贷人条例》也迟迟未能出炉。因此,互联网金融的发展正处于摸着石头过河的探索阶段,知名互联网金融机构的破冰都是依赖政策的“网开一面”。在这种环境下,冒着不合规的风险,互联网金融机构显得举步维艰。政策监管上的不明朗造成了两大严重后果:一是互联网金融机构难以得到业界的认可与支持,无法获得外部融资;二是机构依靠自身力量踽踽独行,缺乏规范与引导,很可能走上非良性发展的歧路。中国现有P2P机构向理财业务发展的态势存在严重问题:P2P机构并没有理财资质。一旦监管收紧,理财式中介P2P将被迫放弃原有业务寻求转型,这无疑将令原有投资者蒙受重大损失。
           
          (三)P2P 模式的未来发展
           
          P2P模式的未来发展严重依赖于社会信用环境的改善、信用体系的健全,同时政策的引导与支持也必不可少。P2P机构可持续成长的基础在于严格、成熟的风险控制机制。如果能够补上风险防范和投资人权益保护方面的短板,简单中介型P2P机构将能够提高单笔借贷款金额,与小微企业融资需求有望更好地对接。理财式中介P2P面临政策考验。如果成功取得理财资质,理财式中介可以在既有的道路上继续发展;如果既有模式被否定,则需转向简单中介型P2P模式,力求在风险管理上有所突破。
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